近段时间，周期行业在给资本市场带来各种惊喜。
商品方面，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数从6月2日的136.08点上涨至7月14日的148.51点，重新回到年线上方，涨幅为9.13%。其中，工业品指数涨幅为12.73%，螺纹指数上涨20.71%，煤炭板块指数上涨19.53%，化工板块指数和有色板块指数则分别上涨9.29% 和6.75%。
各类商品价格的超跌反弹，也带动相关周期行业指数上涨。根据申万行业指数显示，6月2日至7月14日，有色金属指数上涨了19.14%，钢铁指数上涨12.87%，煤炭开采指数上涨了10.59%，化工指数上涨8.62%，全部跑赢同期沪深300指数和上证50指数。
随着越来越多行业表现超出预期，业内也试图了解周期品涨价背后的结构逻辑及未来行情持续的可能。接受上证报采访的多位业内人士认为，由去产能引发的库存变化及房地产等带动的内外需回暖，有望共同支撑周期品在下半年开启“狂欢”后半场。
补库行情抬头
国家统计局最新数据显示，2016年，钢铁、煤炭产能分别退出6500万吨以上和2.9亿吨以上，超额完成目标任务。截至2017年5月末，钢铁、煤炭去产能又完成当年任务的84.8%和65%。去产能成效明显。
7月15日在上海召开的“扑克投资策略论坛”上，与会专家反复强调库存引起的行业供给结构的变化。
业内人士表示，最近商品反弹最主要的逻辑就是库存低，大家都紧盯库存，每周都要盯着库存来做钢铁和铁矿。
“去年以来整个商品价格反弹最主要的逻辑也是库存。从工业企业库存来看，目前仍处于回补当中，其中原材料库存回补的速度快于产成品库存。补库存就意味着多买原材料、多生产，所以这个阶段经济可能不差。”业内人士说。
业内人士对记者表示，二季度市场已进入被动补库存阶段。中国的库存波动主要来自于投资需求。上游周期品库存的剧烈波动对于库存周期的影响显著。本轮主动补库存周期已持续9个月，4月PMI产成品库存指数上行，叠加需求端4月PMI及新订单指数都已经拐头往下，被动补库存开启。
来自山西的钢铁企业——建邦集团更明显感受到了这种变化。该集团投研总监在上述论坛上表示：“我们的产品自4月份开始便再也没跌过价。因为我们的出货一直很好，而且没有库存，没有跌价的理由。”
业内人士称，今年整个黑色系产品进入了一个新的行业调整和适应期，市场都在等待着“钢水”供应的恢复。钢材品种的铁水调配成为一种新常态，从而保证了各品种的合理利润。钢坯、螺纹及卷板利润都整体提升。当前，钢坯有700元/吨的利润，螺纹也有近1000元/吨的利润。
下半年可能开启“狂欢”后半场
在二季度火爆已成事实的情况下，市场最关心的是周期股行情是否具延续性。对此，市场存在一定分歧。
业内人士对记者表示，本轮商品周期的起始点在2016年初，而今年6月中旬以来的反弹是2017年以来整体震荡的一部分。短周期看，今年上半年商品整体呈现震荡整理的态势，而去年以来经济增长的脉冲效应对商品价格带来一些支撑。预期三季度市场上升动力难以为继，但第四季度随着美国经济再度发力，市场仍有获得支撑而回升的条件。
业内人士对记者表示，未来一年看空商品。他认为，2016年以来大宗商品的上涨在性质上可以判定为产能去化过程中年度级别的反弹。根据商品产能去化周期的特征，以油气和工业金属为代表的大宗商品价格在2017年开启二次探底将是必然趋势，商品将在震荡中出现较为复杂的回落之旅。细分品种上，在二次探底过程中铁矿将先于工业金属触顶，工业金属内部则是铅、铜和铝依次回落。商品价格在顶部震荡，有序回落模式将在下半年对于A股市场产生积极影响。
更有业内人士认为，周期题材短期内或复归冷静，部分品种存价格修正的风险，但只要支撑本轮行情的逻辑基石不变，下半年仍可能继续开启周期狂欢派对的后半场。
“中国经济韧性正在增强，未来短期经济走势将取决于外需回暖能否持续、房地产和基建投资的下行幅度，预计二季度经济增速将达到6.8%左右，下半年经济将稳中向好，但考虑到地产调控政策效果显现以及补库周期的结束，预计将对大宗商品形成短期利空、中长期利多的格局。”说。
基于上述研判，高上认为，钢市由于库存低位、检修季来临以及近期资金面紧张局面缓解，短期反弹有望延续。铁矿石受供过于求格局影响，价格或将维持震荡偏弱格局。煤炭方面，市场补库需求增强，短期走势偏强。铜市则有望延续震荡向上走势。
业内人士认为，目前橡塑市场库存和石化库存均处于可控的范围之内，这为下半年向好行情打下基础，由于目前国内价格偏低，橡胶、塑料的不少产品均出现了内外盘倒挂行情，这种现象恐将难以持续，内外盘价格会逐渐寻找合理均衡的价差，国内价格有上涨需求。随着下游消费旺季到来，价格存在上涨空间，9、10月橡塑市场可能会迎来一波上涨行情。
