本周股指继续维持上涨走势,截至6月9日,上证50、沪深300和中证500指数分别上涨2.80%、2.11%、0.86%。板块方面,有色金属、煤炭、石油石化等原材料和能源板块大幅上涨,家用电器和纺织服饰等消费领域跌幅靠前。资金方面,北向资金净流入252亿元,杠杆资金净流入155亿元。当前我国在积极推进复工复产,合理确定防疫政策,预计未来经济将稳步向好,不过短期受制于新冠社会面仍有个别新增,局部经济活动仍然受到影响,我们认为,经济拐点是否已经出现仍需进一步观察,在这之前股指上涨空间有限。
当前,我国在加快推进复工复产,刺激政策加快出台。6月8日国务院常务会议强调,目前经济下行压力依然突出,要高效统筹疫情防控和经济社会发展,各地要切实负起保一方民生福祉责任,以时不我待的紧迫感推动稳经济政策再细化再落实,确保二季度经济合理增长,稳住经济大盘。
不过从现实执行情况来看,经济活动恢复的进程仍然较为缓慢。自6月1日起,上海地区已经解封,企业开始逐步复工,不过受制于疫情防控的需要,复工过程中仍面临诸多问题。例如部分企业并没有安排全员现场办公,部分区域出现新增新冠阳性后又重新加强了封控措施,解封后人员在外流动程度仍不及封控前等。企业在面临是否会被重新加强封控的不确定时,势必会审慎规划未来经营行为,这一定程度上仍会影响整个社会经济活动的恢复。
5月以来,主要指数均出现触底反弹,其中中证500指数反弹最为强劲,上证50指数(2868.4236, -10.89, -0.38%)反弹最为弱势,这主要和通胀走高、基建发力、消费疲软有关系。从技术面看,各指数走势偏多为主,但要警惕连续反弹后可能出现回调整理。
通常来说,持续使用看跌期权进行下跌保护的成本是比较高的,组合净收益往往不及未作风险对冲的指数多头收益。2022年以来,指数出现持续性地大幅下跌,在这种行情下如果每个月都用股指期权进行下跌保护,组合净收益表现明显好于未作对冲下指数表现。
2022年以来,沪深300指数(4175.675, -44.14, -1.05%)(4175.6747, -44.14, -1.05%)看跌期权在1月、2月、3月都提供了较好的下跌保护,而2021年的12个月份里股指期权仅在3月和8月提供了正向效果,看跌期权发挥作用的概率明显提升。
对于后市,随着指数止跌企稳,我们认为,在经济拐点确认之前行情仍以振荡反复为主,在这样的走势预判下,看跌期权下跌保护效果可能会不及一季度。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0016232)