相比商品市场的低迷表现,A股及股指期货近期表现可圈可点。
国庆节后,笃熙禀泰加大了对股票和股指期货的配置。“主要是基于对目前股市低估值的判断,买入并配置了多头头寸。” 笃熙禀泰唐福全说。
10月12日,A股上演“大奇迹日”,午后V形强势反弹,成功收复3000点,创业板指大涨超3%。之后,A股连续反弹。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/31/w550h281/20221019/ac07-4ead4029065ef9cfcfeaf78af7cb869f.png)
笔者发现,最近不少机构公开发声,认为A股修复行情已全面启动,将持续数月。也有机构公开表示,已经开始左侧布局,抄底A股。
机构看多A股的原因主要集中在国内宏观基本面改善、外部负面影响减弱以及市场估值处于低位等方面。
中信证券团队在10月16日发文表示,A股全面修复行情已启动,预计将持续数月,其间影响因素或有反复,但不改修复趋势。
中信证券认为,本轮国内GDP同比改善将延续至明年二季度,经济和政策预期明朗奠定本轮修复行情的基础。同时,外部因素的负面影响渐弱,打开本轮修复行情的窗口。
同一日,信达证券发布报告认为,目前是V形反转的开始,A股可能在季度内重回7月初高点,这一次反转背后动力很足。信达证券理由有三:第一,长期原因是股市估值调整到历史低位,但这一次上市公司盈利的下降比历史上要慢很多,所以股市存在着系统性的超跌。第二,从年度来看,由于经验上大部分行业单边盈利下降一般在1—2年之间,所以各行业先后始于2021年Q2—Q4的景气度下降可能正处在尾声。第三,从季度来看,积极的变化有:私募仓位重回低点、美联储通胀压力逐渐见顶、防疫政策影响逐步消化、年底稳增长政策继续发力等。
颇受关注的半夏投资创始人李蓓公开表示,她自9月末起就已逐步抄底A股,“虽然市场仍存在进一步下跌空间,但当前踏空的风险已经大于被套的风险,值得左侧逐渐入场”。
“目前我的思路很清晰和明确,就是积极买入,坚定做多。”唐福全说,“从我个人的角度来说,第一,市场目前已经充分地涵盖在资产价格的定价之中了,如巴菲特所说:‘重要但投资者自身不能控制或者预判到的风险,就让它随风而去,不要过度焦虑和担忧。’第二,目前不确定性风险下降,风险偏好将明显提升。第三,无论是从绝对估值或者相对估值,无论是成长股或者价值股,A股市场整体的估值是相对便宜的。”
今年外围市场影响因素较多,导致商品市场投资难度加大,无论是机构还是个人投资者均面临着巨大的压力。比如俄乌战争、美联储激进加息导致美元回流,全球疫情导致需求羸弱等,这些因素是很难预估和判断的,可参考的历史场景相对有限,这增加了投资者的决策难度。对此,唐福全认为,对于低风险偏好投资者,可以采用量化等方式进行严格控制风险的前提下的交易。投资者可以利用上证50、沪深300、中证500或者中证1000期指合约进行统计价差交易,相比单独持有合约,风险要低很多。
近期股指期货市场出现了两个罕见的特征。“一个是贴水缩小非常明显,上证50和沪深300股指期货升贴水已经逐步转换为升水为主了,卖出套保和展期成本都减少了;另一个是中证1000股指期货的成交和持仓增长很快,说明市场对这个品种的需求较大。”申银万国期货金融期货分析师贾婷婷表示。
市场分析认为,股指期货贴水或升水与市场情绪有关,当投资人对未来指数更加乐观时,会积极参与市场,从而减少贴水,甚至导致升水。股指期货由贴水转为升水,将直接利好量化中性策略的收益率表现。
那么,在目前四大股指期货品种中,哪一个后市机会更大呢?
贾婷婷认为,中证500和中证1000指数后市机会更大。“对于四个股指期货品种,目前走势最弱的是上证50指数,而代表新兴产业的中证500和中证1000指数走势较强,我国经济目前已经进入到了高质量发展的阶段,需要依靠科技实现产业升级,降低对房地产等行业的依赖,而工业、高科技等行业在中证500和中证1000指数中的占比大于上证50(更侧重于金融)和沪深300指数(更侧重于消费)。从国家未来发展的导向来看,机会更多的来自于中证500和中证1000指数。”
宏源期货首席分析师吴守祥最看好上证50后期走势。他认为,在四大期指中,中证500和中证1000指数反弹幅度相对较大,短期有整理的必要,就整理之后的走势看,最看好上证50。
“随着稳定房地产市场等措施落地,利多银行等金融业,金融业是上证50的主要权重行业。另外,上证50指数上周创三年半来的新低,反弹幅度也比较小,后市具有较大潜力。”吴守祥进一步解释说。
展望后市,国投安信期货金融分析师郁泓佳认为,在市场预期美联储快速加息的背景下,通胀降温终会到来。短期A股结构上成长风格占优,但在美债收益率冲高过程中市场仍需面对一些不确定性,中期应谨慎乐观对待。
“投资过程中永远都面临着挑战,我们需要不断地动态评估。”唐福全说。