近期,随着我国玉米价格震荡上行,我国南方和沿海多地进口谷物替代品价格似有反弹迹象。不过,可能与当前业内对于玉米价格上涨空间存疑,且南方谷物替代品众多有关,现阶段国内玉米及替代谷物市场整体涨势呈现“北多南少”的特征,未来替代品消费依旧不乐观。
一、比价优势消逝,糙米在饲料中添加比例趋于下降
时至今日,市场一度热捧的陈稻加工糙米需求明显下降。与9月最大比价优势高达100元/吨以上相比,目前已降至“负百元”(因前期拍卖成本以及前期预售等因素,目前糙米理论报价跌幅相对较小)。业内预估,按照目前消费节奏,此批已拍卖的陈稻加工糙米消化完毕至少要等待至明年2月以后。
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二、芽麦推出替代品领域,品质相对上乘粮源流向面粉加工领域
与糙米不同,目前南方地区芽麦替代饲料玉米的情况基本销声匿迹,更多品质相对较好的芽麦开始流向面粉加工领域。从下表可见,由于近期国内小麦价格相对抗跌,南方雨后麦价格跌幅并不明显,但其较之饲用玉米的比价优势已荡然无存,参见下图。
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综上所述,作为饲料玉米的替代品,不论是国产的芽麦、糙米还是进口的大麦、高粱甚至是保税区加工玉米粉,其跟随玉米价格波动的基本逻辑不变。但随着价差变化后用途的改变,其整体在饲料配方中的比重正趋于下降,这一点有利于支撑短期国内玉米价格,但部分品种的供应压力后移(比例,糙米)。当然,东北雪过之后,国内玉米市场是否会迎来一轮卖压,仍是我们需要关注的。同时,若如之前担心的北方玉米出现坏粮,则相对而言优质玉米的价值将在未来体现。