和合期货：豆粕期权周报（20180226-20180302）

一、本周行情回顾

1.1豆粕期货本周大幅上涨

2月26日-3月2日当周，豆粕期货总成交量989.9万手，总持仓量347.9万手，其中1805合约本周大幅飙升，收盘价3129，较上周上涨5.82%%，成交量690.7万，较上周增加535.1万手，持仓量207.9万，较上周增加26.2万手。

商品名称	交割月份	周开盘价	最高价	最低价	周收盘价	周结算价	涨跌	成交量	持仓量
豆粕	1803	3,010	3,212	2,962	3,200	3,202	202	346	0
豆粕	1805	2,964	3,159	2,959	3,129	3,109	176	6,907,246	2,079,602
豆粕	1807	2,968	3,133	2,952	3,105	3,077	151	678,556	123,770
豆粕	1808	2,933	3,098	2,928	3,073	3,074	153	214	276
豆粕	1809	2,928	3,091	2,919	3,069	3,047	150	2,092,244	1,140,794
豆粕	1811	2,942	3,055	2,908	3,035	3,005	122	3,394	760
豆粕	1812	2,910	3,013	2,881	3,010	2,947	130	76	58
豆粕	1901	2,878	2,992	2,858	2,975	2,958	100	217,330	134,222
豆粕小计								9,899,406	3,479,482
总计								9,899,406	3,479,482

图表1：豆粕期货20180226-20180302周行情

1.2豆粕期货期权本周成交情况

2月26日-3月2日当周，豆粕期货期权总成交量77.99万手，其中主力1805系列期权各合约本周行情见图表2。

商品名称	合约名称	周开盘价	最高价	最低价	周收盘价	周结算价	涨跌	成交量	持仓量
豆粕	m1805-C-2400	572	750	563	748	709	195	272	678
豆粕	m1805-C-2450	528.5	697	526	697	659	194	60	476
豆粕	m1805-C-2500	477.5	515.5	477.5	609	609	156	50	500
豆粕	m1805-C-2550	418.5	601	411	601	559	198	174	468
豆粕	m1805-C-2600	378	550	361	545	509	192	522	480
豆粕	m1805-C-2650	315.5	479.5	315.5	477.5	459	173	402	628
豆粕	m1805-C-2700	268	455.5	265	433.5	409.5	177	2,440	1,420
豆粕	m1805-C-2750	222	413	218.5	384.5	361	173.5	4,576	1,362
豆粕	m1805-C-2800	173	358	173	336	313.5	167.5	10,914	4,026
豆粕	m1805-C-2850	137	311.5	133	289.5	267.5	159.5	17,446	8,886
豆粕	m1805-C-2900	101	270	99	243	224.5	146	20,884	10,790
豆粕	m1805-C-2950	70.5	229	70	200	184	131	29,740	9,828
豆粕	m1805-C-3000	48.5	186	47	159	147.5	111.5	52,442	11,436
豆粕	m1805-C-3050	33	148.5	31	120	115	89	30,650	6,266
豆粕	m1805-C-3100	22	116	22	89.5	87.5	70.5	55,786	12,738
豆粕	m1805-C-3150	14.5	88.5	14.5	67.5	65	56	38,534	9,620
豆粕	m1805-C-3200	10	67.5	9	50	46.5	43.5	23,766	5,750
豆粕	m1805-C-3250	9.5	48	0.5	35.5	32.5	29.5	13,084	2,946
豆粕	m1805-C-3300	8.5	36.5	8.5	26.5	22	21.5	10,390	4,348
豆粕	m1805-P-2400	1	1.5	0.5	0.5	0.5	0	324	4,180
豆粕	m1805-P-2450	1	1	0.5	1	0.5	0.5	822	2,218
豆粕	m1805-P-2500	1	1.5	1	1	0.5	0.5	350	2,576
豆粕	m1805-P-2550	1.5	2	1	1.5	0.5	1	758	2,938
豆粕	m1805-P-2600	2	3	1.5	2	0.5	1.5	2,480	6,674
豆粕	m1805-P-2650	3	3	1.5	2	0.5	0.5	7,098	9,444
豆粕	m1805-P-2700	4.5	5.5	3	3	1	-1	13,106	16,786
豆粕	m1805-P-2750	8	8.5	3	4	2.5	-4.5	13,748	15,338
豆粕	m1805-P-2800	12	14	5	5.5	5	-10.5	24,176	12,108
豆粕	m1805-P-2850	21.5	24	7	7	9	-20.5	32,302	15,310
豆粕	m1805-P-2900	33.5	39	11	11.5	15.5	-32.5	30,346	13,834
豆粕	m1805-P-2950	58	60.5	17.5	18	25	-48	25,426	9,616
豆粕	m1805-P-3000	81.5	89.5	26	26.5	38.5	-67.5	24,066	7,066
豆粕	m1805-P-3050	115.5	123.5	38	40	56.5	-88	13,012	4,390
豆粕	m1805-P-3100	149	160	56	61.5	78.5	-104.5	8,358	4,070
豆粕	m1805-P-3150	186.5	205.5	77.5	84.5	106	-123.5	5,054	2,852
豆粕	m1805-P-3200	231.5	243.5	109	115	137.5	-138	1,920	1,048
豆粕	m1805-P-3250	242	250	143.5	153	173.5	-107	624	382
豆粕	m1805-P-3300	261	262	179.5	197.5	213	-79	610	360
总计								779,970	375,220

图表2：豆粕期权20180226-20180302周行情

二、影响因素分析

2.1阿根廷干旱忧虑挥之不去成市场焦点

阿根廷大豆主产区未来七日以干燥天气为主，作物忧虑无缓解。气象预报显示，阿根廷周日前天气大多干燥，下周一天气干燥或有少量小阵雨，周二至周三天气干燥。周日前气温大多高于正常水平。阿根廷中部大豆产区的干旱天气继续施压于正在鼓粒的大豆作物，可能造成部分作物减产。事实上，自去年底以来，阿根廷大豆产区天气一直处于炎热干燥状态，随着大豆作物进入敏感的单产形成期，干燥天气造成的影响日益显著，导致大豆单产潜力下滑，美豆期价也因此延续涨势。最新的天气预报显示，预计未来几天阿根廷大豆主产区天气大体干燥，并伴随较高的气温。《油世界》表示，如果未来两周仍没有降雨，产量可能降至4000万吨。在天气炒作的驱动下，投资者看涨情绪出现急剧升温。CFTC报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上连续第二周大幅增持净多单。截至2月20日当周，投机基金在芝加哥期货交易所大豆期货以及期权部位持有的净多单为99111手，比一周前的42869手增加56242手。

2.2国内春节多数油厂停机使得目前豆粕库存有所下降

国内方面，由于春节假期仍有大豆到港，港口和油厂大豆库存略有回升，但因开机率较低，导致油厂豆粕库存下降，加上外盘强劲，油厂对豆粕挺价明显。数据显示，上周大豆库存大增，豆粕库存略降，豆粕未执行合同降低。截至2月23日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量为517.8万吨，较春节前第6周的（截至2月9日）439.55万吨增加78.25万吨，增幅达15.11%，较去年同期376.92万吨增长27.21%。豆粕总库存量71.02万吨，较春节前第6周的71.71万吨略降0.69万吨，降幅为0.97%，较去年同期的87.81万吨减少19.13%。当周豆粕未执行合同461.79万吨，较春节前第6周的475.83万吨减少14.04万吨，降幅为3.24%，较去年同期的312.78万吨，增加32.26%。

三、后市行情研判

综上所述，一方面，阿根廷大豆产区天气炎热干燥，另一方面，国内春节期间大多数油厂停机但未执行合同不少，且养殖业需求逐步增加，基本面整体表现为几重利好因素相互叠加。再从盘面来看，连盘豆粕主力m1805本周背靠5日均线连续大幅飙升，且增仓放量，均线系统一致向上排列，MACD红柱不断扩散，加之基本面短期整体利好，因此预计在外盘带动下，豆粕期权主力合约的标的m1805短期继续走强的概率较大。

四、豆粕期权交易策略建议

基于m1805短期继续走强的看法，建议豆粕看涨期权多单继续持有。

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