江西铜业期货部刘桂祥告诉记者，在没有参与期货交易之前，不能进行套期保值，价格的剧烈波动让微薄的加工利润瞬间“灰飞烟灭”。现在企业可以通过套期保值，规避价格波动风险。
近期，记者参加了由上海期货交易所组织的产业培训基地培训活动，其中就走访了江西铜业集团有限公司（下称“江西铜业”）。
《国际金融报》记者了解到，期货品种的迅速发展，提高了企业套期保值交易的可操作性。很多企业对套期保值不再陌生，甚至不少国有企业已形成完善的操作规范，带着“枷锁”在期货市场中“跳舞”。
保值前后的“苦与甜”
铜矿具有明显的周期性特征，生产型企业很难根据铜价快速调整生产情况。因此，铜价的涨跌走势不取决于供给过剩与否的绝对数，而是取决于供需格局的趋势变化。当供需恶化时，铜价就会下跌。
一方面，我国铜资源相对较匮乏，中国的铜资源占世界的3%，世界排名大概是第八位。2018年中国铜矿查明资源储量大概1.1亿吨，但由于勘察投入下降较快，查明资源储量未能及时转化为储量。如果按照目前的储量以及开发程度来测算，铜的静态保证年限可能只有五年；另一方面，我国是第一大铜消费国，消费精炼铜一直在增长，铜消费量占世界54%。
走访过程中，记者了解到，中国冶炼产能的持续扩张导致国际市场加工费持续下滑。2005年之前，TC/RC（精铜矿转化为精铜的总费用）占铜价比例高达20%。而目前TC/RC占铜价比例不足6%，冶炼加工费基本处于微利，企业难以承受巨大的亏损。
加之近几年来，仍靠传统模式进行大宗商品加工（贸易）的企业，辛辛苦苦一年却收效甚微，甚至还出现亏损、资不抵债等困境。专业人士认为，价格形成机制变革，导致有色金属价格波动率大幅增加，价格传导周期延长，迫使生产和加工企业必须运用期货规避存货跌价损失，运用套期保值锁定原料成本或销售价格，保护微薄的加工利润。
2011年起，铜一直在熊市的浪潮里翻滚着。至今，铜价始终未能翻身到从前水平。在这8年熊市中，不少企业仅凭一身血肉之躯，生生扛下铜价的疯狂下跌，换得一身企业血淋淋的教训。与此同时，另一批利用期货工具的企业巧妙地规避了铜价下跌带来的损失。江西铜业是一家作为有色产业“领头羊”的大型国有企业，也是实体产业运用期货工具的典型代表。
江西铜业期货部刘桂祥向《国际金融报》记者回忆道：“上世纪80年代末、90年代初，企业面临严峻的‘三角债’财务风险。那时江西铜业缺乏现金流，危及企业正常生产经营。正因为当时没有开展期货交易，不能进行套期保值，尤其是不对外购原料进行套期保值，价格的剧烈波动容易让微薄的加工利润瞬间‘灰飞烟灭’。”
他继续介绍，江西铜业于1992年进入期货市场，并成立了期货部门，负责公司的套期保值业务。之后，逐渐展开宏观经济及行业信息的收集、整理、分析和汇报等工作。1997年，江西铜业成立金瑞期货，为公司培养期货人才和进行内盘交易。
“现在企业可以在期货市场交易，这不仅能弥补现货市场流通性弱的不足，其履约担保功能还可以保障江西铜业产销平衡，实现货款100%回笼率。所以对企业来说，必须参与期货市场进行套期保值。”刘桂祥不禁感慨。
