近期金融市场异动频发，有色板块中沪镍表现抢眼、一枝独秀。8日沪镍期货1910合约日盘以涨停价124890元/吨收盘，夜盘时段更是一度突破127000元/吨一线，最终收于126510元/吨，涨幅5.94%，刷新上市以来最高价格纪录。面对镍价迭创新高，多空资金大举入场，记者采访了多位有色业内研究人士，探讨镍价屡创新高背后的市场逻辑。
宏观变局已现，金融资产异动
“近期宏观层面种种迹象表明不确定性加大，使得大类资产出现很大异动变化，例如美国30年期国债收益率正在逼近有史以来的最低水平，黄金突破1500美元/盎司，创六年来新高，人民币汇率破“7”等。”一德期货有色研究员谷静对记者表示，投资者担忧不断升级的国际贸易紧张局势影响全球经济增长。”
国信期货有色研究员顾冯达表示，在中国经济发展韧性较强、后续维稳政策引而不发的背景下，预计在经历暂时的慌乱迷茫后，大宗商品将显现投资价值，特别是有色板块。
“从目前经济形势来看，国内地产、汽车都处于下行周期，基本金属下游消费也表现很疲弱。尽管多国都开始降息，流动性或有所宽松，但也侧面证明了当前整体经济局势不容乐观。” 长江期货有色研究员吴灏德表示，宏观环境仍然是有色金属的拖累项，但预计后续中国政府或有新一轮刺激政策维稳托底。
沪镍飙升背后，供需预期生变
永安期货有色金属分析师范润泽表示，沪镍期货大幅飙升的背后，从基本面看有以下几个因素：其一，印尼的原矿出口配额政策后面可能要收紧，但是否提前禁矿目前还未知；其二，8月份不锈钢产量继续增加，对镍的需求仍比较强；其三，从海外主要矿企二季度报告来看，纯镍产量在继续下降，今年海外纯镍几乎不会有增量，后面纯镍的结构性短缺会更明显。
在进口方面，海关数据显示，我国1—6月累计进口镍矿2064.74万吨，同比增加13.83%。然而6月我国进口镍矿降至427.65万吨，环比下滑17.59%，同比也减少4.96%，其中减量主要来自印尼方面。
“就目前状况来看，镍矿供应整体充裕。针对印尼方面禁矿一事，不必过分悲观。“谷静表示，一方面是印尼政府的目标更倾向于督促冶炼厂的建设进度，即使后期收紧出口，影响量预计也要比2014年低很多，加之部分会转化为镍铁形式输出，所以总体来看，目前对于镍矿供应不必过分悲观。
“近期印尼禁矿的传闻持续发酵，镍价突飞猛进不得不让人将两者联系起来。”中信建投期货有色研究员王彦青表示，印尼禁矿本就不是空穴来风，本月以来市场的焦点转向于提前禁矿这一消息，但是从各方报道来看，目前仍没有比较权威的说法。
镍板库存过低，镍豆受到关注
记者从业内人士处了解到，近年来随着国内外交易所镍表观库存逐步下滑，业内对于镍豆交割放开的讨论越发频繁，加之新能源动力电池高速增长对镍资源的挤占，镍板及镍豆等精炼镍资源与镍铁的消费下游出现分化，使得镍供需结构性问题凸显。
面对节节攀升的镍价，目前过低的镍板库存引发市场关于扩大交割品范围的探讨。吴灏德表示，若期货增加镍豆的贴水交割，会很大程度上增加可交割品数量，是对“只用镍板交割造成镍库存长期处于低位”的一种矫正。当然，也需要考虑镍豆在作为不锈钢原料的使用中具有一定经济性。目前镍板因其质量比较稳定，且管理成本低、易于存放和保管，在国内受钢厂青睐的程度远高于镍豆，因此是否将镍豆作为交割品还要考虑钢厂使用习惯的问题。
国泰君安期货有色金属分析师王蓉表示，对于交易所镍豆交割放开目前还存在一些技术性的问题悬而未决，比如怎么设置镍豆贴水，因为在实际交割中进行阶段性调整还是固定比例贴水，是存在争议的；再有就是镍豆仓储、包装等环节和镍板也存在很大区别，需要更深入审慎地调研探讨可行性。
业内人士认为，这些细节上的问题短期难有统一定论，此外镍豆资源主要靠海外进口，如果再去实施一些比较严苛的标准，那么实际能够参与交割的量对于扩充整体交割品货源来说，也可能影响并没那么大，由于交割标准和技术性细节还存在业内分歧，目前距离真正放开镍豆交割还需时日。
镍市氛围偏多，高位波动加大
王蓉表示，“市场传言有海外CTA资金在伦镍突破15100的时候跟进做多，但其实看LME持仓的话，当时还是空头减仓减出来的，而多头并没有看到一个超量的增加，但是不管传言的真假，至少价格这样拉上去，可以说明海外LME持仓多头力量相较空头更足，此前7月份伦镍靠区区一万手增仓就能把价格拉上去，也证实伦镍市场结构上还是偏向多头的。”
“可以看到，伦镍创下高点后又收了一个很长的上影线，从技术上去看，在这个位置短线向上突破的压力已经显现，所以最近应该是一个高位振荡的局面。”她认为，镍本身交割品结构和资金结构没有效改变之前，其波动率还是会非常大。
吴灏德认为，从技术上看，当前伦镍到了前高的位置，若未能有效突破15850美元/吨，镍价短期可能仍维持强势振荡，但中期有较大回落概率，建议不要轻易追高和摸顶，不操作比操作更明智。
