引言：自10月国庆节至12月初，国内主要油厂大豆压榨量整体维持低位运行，但进入12月份以来油厂开机率逐步恢复，尤其近两周的压榨量更上一层楼。我的农产品网预计本周（12月23-29日）国内主要油厂大豆周度压榨量预计达到206.94万吨，或将创近五年来最高水平。在春节到来前，豆粕市场备货行情还能有吗？
首先回顾10-11月的国内大豆压榨情况，由下图可清楚看到，在10-11月国内油厂大豆压榨量整体处于五年偏低水平，一度维持五年最低水平，尤其明显落后于2018年同期。但最近两周随着国内各区域的大豆到港，国内油厂开机率出现了明显的上升。在当前国内豆粕库存整体处于正常水平下，叠加油厂前期12-1月合同整体销售不错，年前油厂开机率或将维持偏高水平。
造成国内油厂大豆压榨量的回升，最为直接的原因则是大豆到港量的回升，因进入10月份后，国内上游油厂买船维持长时间的偏好利润水平。与此同时，伴随中经贸关系的好转，美国大豆重返国内市场，在市场采购和政策性采购的双重行为下，国内11开始进口大豆量回升至827.8万吨，同比增加289.8万吨，环比增加146.7万吨；而进口美豆方面同样增速迅猛，据USDA数据显示，2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1053.7万吨，较去年同期的201.7万吨提高422.5%。
随着进口大豆量的回升，国内油厂开机率提高。但进入12月份以来，油厂豆粕开始出现颓势。从下图中可看出，在经历10-11月两个月高水平豆粕成交量后，12月份已经有所回落，同时豆粕贸易商的出货难度明显增加，下游采购心态趋于观望，大多随用随采，刚需补库为主。对比2018年春节前的豆粕成交情况来看，受2018年11-12月市场豆粕成交惨淡，渠道库存得到较为充分的消化后，在2019年1月份豆粕成交量出现回升。而今年10-11月豆粕成交量相比之下显得异常好，虽在本月成交量出现下滑，但仍高于去年同期，且环比降幅不够明显，贸易商以及饲料企业手中尚有不少合同。而在大豆供应改善后，终端买家的采购心态趋缓。
综上所述：随着大豆到港，本周油厂开机率进一步回升，进口美豆重返国内市场重塑供应预期。受前期豆粕成交量可观，油厂年前可售头寸有限，大多以执行合同为主，且全国豆粕库存处于正常水平，后期开机率恐仍将维持偏高水平，豆粕基差料继续承压，在此背景下，年前豆粕备货力度将大打折扣。
