引言:自10月国庆节至12月初,国内主要油厂大豆压榨量整体维持低位运行,但进入12月份以来油厂开机率逐步恢复,尤其近两周的压榨量更上一层楼。我的农产品网预计本周(12月23-29日)国内主要油厂大豆周度压榨量预计达到206.94万吨,或将创近五年来最高水平。在春节到来前,豆粕市场备货行情还能有吗?
首先回顾10-11月的国内大豆压榨情况,由下图可清楚看到,在10-11月国内油厂大豆压榨量整体处于五年偏低水平,一度维持五年最低水平,尤其明显落后于2018年同期。但最近两周随着国内各区域的大豆到港,国内油厂开机率出现了明显的上升。在当前国内豆粕库存整体处于正常水平下,叠加油厂前期12-1月合同整体销售不错,年前油厂开机率或将维持偏高水平。
造成国内油厂大豆压榨量的回升,最为直接的原因则是大豆到港量的回升,因进入10月份后,国内上游油厂买船维持长时间的偏好利润水平。与此同时,伴随中经贸关系的好转,美国大豆重返国内市场,在市场采购和政策性采购的双重行为下,国内11开始进口大豆量回升至827.8万吨,同比增加289.8万吨,环比增加146.7万吨;而进口美豆方面同样增速迅猛,据USDA数据显示,2019/20年度迄今为止,美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1053.7万吨,较去年同期的201.7万吨提高422.5%。
随着进口大豆量的回升,国内油厂开机率提高。但进入12月份以来,油厂豆粕开始出现颓势。从下图中可看出,在经历10-11月两个月高水平豆粕成交量后,12月份已经有所回落,同时豆粕贸易商的出货难度明显增加,下游采购心态趋于观望,大多随用随采,刚需补库为主。对比2018年春节前的豆粕成交情况来看,受2018年11-12月市场豆粕成交惨淡,渠道库存得到较为充分的消化后,在2019年1月份豆粕成交量出现回升。而今年10-11月豆粕成交量相比之下显得异常好,虽在本月成交量出现下滑,但仍高于去年同期,且环比降幅不够明显,贸易商以及饲料企业手中尚有不少合同。而在大豆供应改善后,终端买家的采购心态趋缓。
综上所述:随着大豆到港,本周油厂开机率进一步回升,进口美豆重返国内市场重塑供应预期。受前期豆粕成交量可观,油厂年前可售头寸有限,大多以执行合同为主,且全国豆粕库存处于正常水平,后期开机率恐仍将维持偏高水平,豆粕基差料继续承压,在此背景下,年前豆粕备货力度将大打折扣。