【导语】近期豆油市场发展看似意外,却又在情理之中,多空交织,跌宕起伏,且即将面临移仓换月,05合约与09合约价差也逐步拉大,这些背后的逻辑又该是什么?

  价格方面,截至上周五4月7日,全国一级豆油全国均价为9008元/吨,环比3月31日8913元/吨上涨95元/吨,涨幅为1.07%,同比下跌18.21%。价格看似上涨,实则先涨后跌,利好释放主要与本月初美国农业部发布2023年美国种植意向报告及季度库存报告有关,给予豆油支撑,美豆上涨,CBOT豆油连盘豆油上涨,而随后沙特等多个产油国密集表态将自愿进行额外减产,且将延续至今年年底,国际油价大幅上扬,油脂承接利好释放,全面上涨。之后面临传统的节日清明节,国内连盘休市,而外媒4月5日消息:阿根廷政府周三宣布了第三轮大豆(5131-9.00-0.18%)美元计划,为大豆交易提供1美元兑换300比索的优惠汇率,以鼓励大豆出口创汇。阿根廷推出旨在加快大豆销售的大豆美元汇率,但却令大豆承压,豆价下行。CBOT大豆以及豆油下跌,国内跟跌。

  连盘方面,截至4月7日,大连豆油期货Y2305合约至收盘跌84,结算8286,收盘8276,盘中最高8372,最低8222总手511365,持仓245337,仓差-20076。而近期05合约与09合约价差已接近200元/吨,再有近一星期左右,便到4月中旬,按现有价差,市场是否能在中旬时间完成移仓换月,且到港检疫时间不定,大豆到港时间延长确实存在,虽山东部分大豆已到港,油厂暂无豆粕(3591-17.00-0.47%)胀库担忧,个别油厂也已明确表示可以随时提货,但日照、青岛也只此一家,似乎给市场供应宽松的想法,但华东断豆缺货也是事实,华北现货可售货权也相对不多,华南现货紧张,虽整体供应相对偏紧,但基差却小幅走缩,至上周五华东现货基差为05+(720-800)元/吨,华南现货基差为05+(630-850)元/吨,山东现货基差为05+(650-700)元/吨,华北现货基差为05+(580-710)元/吨。而现阶段下游多为补空单为主,加之豆粽价差可接受范围之内,以及菜豆价差偏弱,给予豆油承压。

  近期菜油利空点似乎已出尽,棕榈(7622-122.00-1.58%)油因4-6月国内买船量有限,货权集中,始终偏强,豆油随后所该注意的国内方面就是供应是否宽松,下游消费需求如何?国外方面为北美的种植及天气情况的影响,及阿根廷减产预期是否与巴西增产预期相抵消,再就是后期美国USDA的库存以及消费预期,当然还有宏观以及原油等方面的影响。